2021年低估值转债盘点 低估值可转债一览

　　今年市场上低估值转债有哪些呢？本文为你挖掘低估值转债，主要有生猪、基建、光纤光缆产业链相关标的，我们此前曾提及今年转债高估值的三个成因，即正股环境、机构行为、热门新券供给等。而在当前市场环境中，上述成因已然在发生边际变化，高估值开始出现松动迹象。

　　本篇报告中，我们将对估值较低的生猪、基建、光纤光缆产业链相关标的进行梳理。

　　我们此前曾提及今年转债高估值的三个成因，即正股环境、机构行为、热门新券供给等。而在当前市场环境中，上述成因已然在发生边际变化，高估值开始出现松动迹象。

　　高估值品种，如若权益行情或风格发生较大变换，可能会面临着正股和转债估值双双压缩的风险，而低估值品种出于债底的支撑，回撤幅度较为有限，叠加生猪、基建以及光纤光缆等行业本身估值水平不高，且存在一定基本面预期转好的可能性，在转债估值不确定性较大的环境下，相关品种中长期内仍具有一定配置价值。

　　对应到转债市场，基建产业链主要涉及基建施工、水泥以及工程机械等子行业，而生猪和光纤光缆产业链品种的主营业务较为集中，基本处于产业链核心终端环节。

　　生猪行业方面，存量转债多为生猪行业重点品种，主要包括牧原转债、温氏转债、正邦转债、希望转债等。在生猪行业深度亏损情况下，板块配置价值需要关注行业去产能持续推进因素。

　　基建施工方面，存量品种数目较多，主要包括路桥领域的交科转债、交建转债，以及其他领域的北港转债等。其中，路桥领域相关品种绝对价格水平较低，具有一定配置价值。

　　水泥板块存量品种主要包括万青转债、冀东转债和天路转债等。在水泥价格高企的环境下，后续若下游基建领域需求出现边际改善，可适当关注板块相关品种的弹性博弈价值。

　　光纤光缆领域，存量品种主要包括烽火转债、中天转债和亨通转债等。当前行业竞争趋于有序，可适当关注中国移动光缆集采中标份额较大品种的配置价值。

　　核心假设风险。生猪、基建、光纤行业出现超预期变化。疫情出现超预期反复。宏观经济显著下滑的风险。

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