太平基金张子权：A股小盘成长风格有望延续 看好中证1000指数增强基金

　　在近期A股的反弹行情中，中小盘股表现出较强韧性。中证1000股指期货和期权上市，进一步引发了投资者对小盘股的关注。太平基金基金经理张子权表示，以中证1000指数为代表的小盘股在估值、成长性、盈利能力、行业分布上均具备较好的投资价值，A股市场小盘成长风格有望延续。

　　把握小盘成长股机会

　　张子权回顾发现，近二十年来，A股市场曾出现过两轮中小盘指数大幅跑赢大盘指数的情况。“第一轮是2009年，中小市值公司盈利迅速改善，加上资本市场充裕的流动性和并购重组政策放松，上市公司加速扩张，整个成长板块估值快速提升。第二轮是在TMT龙头拉动创业板牛市冲顶过程中，小盘股更高的弹性带来了超额收益。”张子权表示。

　　张子权对比发现，拉长时间来看，小盘风格具备更大的超额收益潜力。“第一个原因，由于小盘风格与成长风格高度相关，一部分超额收益来源于其成长性较好。第二个原因，小盘股流动性一般比大盘股差，市场价格比同类流动性高的股票更便宜，因此投资者对小盘股有较高的收益预期。”

　　张子权认为，重点战略行业的政策支持以及小盘股估值处于历史低位，利好绩优小盘股。“新能源、半导体、军工等行业将获得更多的政策倾斜，这有利于行业中的高成长龙头，有利于小盘成长风格。从估值角度来看，小盘股的估值处于历史低位，大盘股则处于历史平均水平，因此小盘股相对强势的趋势并未结束，具备较高的投资价值。”张子权表示。

　　针对小盘成长股的投资机会，张子权认为，指数是优质的掘金工具。对比沪深300和中证500指数，张子权介绍，中证1000指数的成分股在新经济领域含量更高，成长性更强，并且行业结构合理，盈利能力良好，估值也正处于历史低位。他还提到，中证1000指数作为一个整体，流动性相对较好，适合大资金进行配置。

　　看好中证1000指数增强基金

　　据悉，太平基金于2022年4月底推出由张子权管理的太平中证1000指数增强基金。该基金在指数配置框架下优化投资组合，达到在跟踪指数的基础上追求超额收益的目标。

　　张子权表示，主动型指数产品的投资目标不仅是控制跟踪误差，还要在此基础上追求超额收益。据统计，截至2022年7月22日，所有中证1000指数增强基金的平均年化增强收益率达到12%，今年以来，中证1000指数增强基金整体的超额收益排名十分靠前。

　　在指数增强策略的风险控制方面，张子权认为，指数增强带来的风险并不会显著高于指数本身。“行业中性、个股偏离控制、风格约束、市值中性、跟踪误差约束、流动性约束等一套组合拳打下来，基本上可以把阿尔法风险控制在贝塔风险的1/4以内。”张子权表示。

　　管理中证1000指数增强产品，张子权采取的是量化策略。“量化策略在研究广度上优势明显，量化投资可以覆盖全部A股上市公司，在小盘股上存在相对研究优势。”他还提到，虽然量化私募近几年小盘股投资成绩瞩目，但是私募产品投资门槛较高，公募产品运作透明、监管严格、投资门槛低，是更适合长期持有、具备普惠金融性质的投资工具。

　　随着中证1000股指衍生品的平稳起步，张子权对中证1000指数增强基金的发展持积极态度。他表示，机构增加对小盘股的配置，长期看有利于提升小股票的相对估值，降低小盘股整体波动性，但是更多机构资金的参与，也可能导致超额收益出现一定程度的下降。

　　对于普通投资者如何把握中证1000指数的投资机会，张子权总结了三种方式：“第一种是比较经典的定投策略，这种投资方式适合所有的宽基指数类产品，当然也较适合中证1000指数增强型产品。第二种是忽略短期波动、长期持有的策略。第三种是把相关产品当作个人或者家庭的中小盘股配置工具，定期进行申购赎回，这需要投资人对市场比较了解，并且愿意花时间和精力做市场研究。当然，如果投资者偏好更高频的交易，甚至需要在盘中进行交易，我认为中证1000ETF可能更加适合。”张子权表示。

（文章来源：中国证券报·中证网）